近期我们所管理的产品都有些回撤，我想有必要在月报（或者说年中报告）之前给投资者做一次沟通来再次阐述我们的投资理念，对近期产品运作的回顾以及对未来操作的展望: 我们的投资理念： 首先，尽管我想很多持有人已经是我们较长时间的支持者了，我们还是有必要再次简单阐述下我们的投资框架。...

自从上次引用了w的n次方一篇关于《The Selfish Gene》的书评后，我决定把之前的书拿出来再读一遍。也许我第一次阅读时觉得作者过于啰嗦，基本放弃阅读，但这次耐着性子重新阅读，却发现收获很大。因为内容太多，而且非常底层思想，所以打算用几次机会讲一些里面比较有意思的内...

对社会协作的数学思考 有机会阅读了1984年就发表的但似乎并非广为人知的《Evolution of Cooperation》，惊呼神书，很多备受争议的话题，比如人性本善还是性本恶啊？在人类社会，国际政治当中应该采用何种策略来为人处世？我们到底是听从父母建议，国家引导还是宗教...

本次茶话会围绕阅读《从0到1》延伸出的两个问题进行讨论，一个是企业的边界如何定义，一个是企业的空间如何定义。 Robert： 《从0到1》的Big picture I，垄断性企业既是投资者也是创业家的向往。 这本书最核心的部分在于前三分之一。尤其是出现在第33页的一句话：“...

我们皆是产品经理 俞军这本书本来是写给互联网产品经理的书，看上去和投资没啥关系，但细读后发现产品经理的定义事实上相当广泛，远远不至于互联网产品经理这个范畴，上到国家主席，甚至万能上帝，下到个人规划都可以定义为产品经理，只不过各自的产品范畴有所不同，但也有相当多的共同之处。另...

本次茶话会首先由Zsquare分享了《Crossing the chasm（跨越鸿沟）》的读后感，然后大家就其对投资方法的启示，几个案例进行了发散性的讨论。 上一期的茶话会实录如文： 创新，变化与投资-茶话会实录-投资思考随笔（45） Cong:...

我们于年前举行了一次内部的分享探讨会，重点围绕探讨创新和变化，以及与我们的投资决策之间的关系，也提出了很多需要提高和改进的地方。 Zsquare对《创新者窘境》的总结（创新者的窘境读书笔记）和案例的分享。 避免陷入困境的另一种方法...

面对创新技术时，老牌企业如何维持现有地位 总结 在研发上投入数百万美元的大公司往往无法有效应对创新带来的挑战。传统的商业实践，如进行战略规划和密切关注客户需求，往往不足以应对颠覆性创新，这就是创新者的困境。企业的管理层必须准备好面对这一问题。同时，相比于具体的建议，他们更需...

又到辞旧迎新之际，虽然已经写过一次总结了，但还是觉得应该反复感谢我们的投资人对我们长期以来的信任和支持。 鼠年下半年，牛年还未至之时，大家的直观感觉一方面就已经是市场牛气冲天，牛股无数，股神遍地，另一方面，从2020年年中以来我们的净值却基本上原地踏步，且在2020年9-1...

竞争优势分析 判断竞争优势是否存在 市场份额/公司之间相对市场地位的稳定性：市场中的每个玩家可以相对保持自己的市场份额。 该细分市场中公司的资本/利润率高：税后收益达到15-25％通常意味着存在竞争优势，而税后收益仅有6-8％通常意味着缺乏竞争优势。 判断竞争优势的来源...

这一期投资思考随笔打算胡思乱想谈一谈从技能的习得到认知升级与投资： Appearance vs Essence 网球是我一项常规运动，我打网球也有几年时间了，水平一般般，这项看起来极为简单的运动理解起来要远远超出我最初的设想。我将稍微更复杂的发球，上网，切削等技术动作全部抛...

​美股科技公司业绩及估值水准 最近三季报频繁出台，我们也在紧密跟踪所关注公司的基本面情况。就基本面情况而言，普遍上还是超预期为多（除了INTC、SAP显著低于预期外），很多优秀的公司通过三季报观察已经有明确的走出了疫情所带来的1-2个季度的阴霾迹象。我们基于此上调了部分公司...

有一个很少讨论到但在决策中必不可少的主题，就是不同投资者群体中的预期收益率的阶梯效应。这一点很重要，因为不同投资者的预期收益差异很大，他们对同一机会的看法可能会完全不同。 众所周知，在不同资产类别中，货币市场、债券和股票市场适用于不同的投资者群体。而常常被忽视的是对冲基金与...

我们需要以长期的角度来进行投资并不是因为这听起来好听并且易于宣传，也不是说我们需要无脑抱住我们的持仓股票不放，而仅仅因为从数学的角度，长期的前景在整体公司价值当中是占到最主要部分的。 我们来看以下四种情景： 情景1是项目类的投资机会，比如某些房地产项目，这类项目可能只持续较...

完美的机会可能是非常有限的 BEDROCK的主要投资方法与GARP（以合理价格增长的策略）是相类似的，这种投资策略在过去运行的很好，虽然与单纯的GARP策略相比BEDROCK更加强调质量和竞争优势的重要性，而不仅是单纯的看重成长率和估值。BEDROCK认为如果能够谨慎和耐心...

时光飞逝，2020年的上半年已经过去。有许多难以预见的事情和危机发生：从仍然肆虐的疫情，到美国反对种族歧视的抗议活动和暴乱，到中美贸易战，到前所未有的市场波动。这些已经发生的大事，有的已经系统性和结构性的改变了我们所处的世界，但有的只会导致暂时的扰动。...

应部分朋友的需要，本文为 Investment vs gambling, and our strategy- On investment (29) 的中文翻译。 投资vs赌博 投资与赌博，人们习惯将两者视为完全不同的东西。但是，它们都是要首先投入资金，预测未来并希望获得最好...

本文的第一部分请查阅： 投资思考随笔23（1）-重温危机时刻-读Stress Test笔记 08年金融危机巨浪与联储生涯 传统的美联储 当Geithner作为纽约联储主席到美联储上班时，他的第一印象是这里是个有一点霉味的、传统的、充满了等级观念的机构。前任美联储主席的油画像...

这篇全文实在是写得太长了，分两期发布，本期为（1） 正值又是危机时刻，重温一下之前的危机局面总是有很多可以学习到的。当然关于危机，特别是2008年书籍、影视汗牛充栋，我自然也看过不少，但这本书依然让我收获良多。这一本Stress...