大家好，欢迎收听BEDROCK本拾投资为了感谢一直关注、支持我们的朋友们， 特别录制的2025年新年特辑节目！   我们的团队从2021年底成立至今，在过去几年急剧快速变化的内外部环境中，经受住了初创团队必须通过的生存期考验，目前正在走向发展期。   尽管我们一直尽量保持着用公众号文章、播客的方式，和大家分享我们的动态，也在线下进行了小范围的听众交流，但对于BEDROCK本拾投资在“通关”里发生的故事，我们的团队组织协作方式、独特的投资理念与投资方法论的迭代、公司当前现状等方面，都还未能一一来得及和大家分享。 因此，我们策划了这期新年特辑节目，对创始人TC做了一次深度专访，回顾了这一路走来的不管是创业上的、还是投资上的经验得失，作为给大家的新年礼物！   在这场超过1小时的对话里，我们重点谈到了： BEDROCK过去四年，从生存期进入发展期，TC作为创始人如何看待2022年黑天鹅事件带来的净值冲击、公司经营亏损的压力、对自我投资方法论的怀疑，如何调整好内心，继续move on？ BEDROCK作为一家被不少业内专业投资人欣赏的机构，提倡的系统化、

总体来看，2025 年全年我们保持了相对较高的仓位，重点布局于互联网、半导体、云计算、消费和金融科技。AI横跨多个板块，是我们持续重点布局的方向，投资集中于具备长期竞争优势的A1龙头应用、关键基础设施以及芯片制造的领先企业。

2025年投资回顾 2025年全球主要资本市场整体表现积极，其中美国标普500指数、恒生指数及沪深300分别上涨16.4%，27.8%和17.7%，其中AI相关产业链贡献了显著的结构性Alpha。 然而，投资过程并非如结果所呈现的那样简单顺畅。 年初，市场一度因Deepseek推动的模型效率提升而对AI算力产生过剩担忧；4月，“关税”的黑天鹅对市场整体造成冲击；下半年，AI投资机会由“全面扩散”转向“结构性分化”，Google生态、存储与网络等细分方向表现突出，而单纯算力相关资产回报则相对平淡；进入11月，市场对“AI泡沫”的讨论明显升温。 回顾全年，若在上述关键节点的判断出现偏差，组合的最终收益结果将显著不同。 在具体投资应对上，年初面对Deepseek引发的AI 算力过剩担忧，我们在看到等效算力供给提升的同时，更关注其对推理应用加快渗透的推动作用，并判断随着AI 应用由简单对话向更复杂任务演进，整体算力需求仍将呈现指数级增长。因此，维持了对AI 相关资产的较高配置。 4月初，在关税冲击引发市场快速下跌后，我们判断该情形更可能属于“可控冲击”而

大家好，感谢关注！本期BEDROCK本拾投资的TC（CIO）、Tracy（分析师）、Claire（主持人）为大家带来了：2026年，万亿AI行业投资前瞻。 作为一家全球投资机构，我们专注科技与消费领域的优质成长机会，在过去几年至今一直对中美宏观环境变化、AI行业保持密切的研究跟踪。我们希望在本期播客，通过BEDROCK内部的投资研究观点的交流，为大家对以下AI行业投资涉及的争议、分歧、问题提供参考： 经历了连续三年的投资狂热，AI行业在模型与技术持续取得突破、终端场景愈发多样化、渗透率不断提升，如何看待市场最近频繁发出“AI行业泡沫将破”的质疑声？ 12月5日，中国GPU第一股；“中国版英伟达”摩尔线程登陆科创板，12月9日美国允许英伟达向中国出售H200芯片，中美摩擦下，2026年芯片投资该如何下注？ 海内外科技巨头们，如谷歌、OpenAI、阿里巴巴、腾讯等仍在以成百上千亿美元量级投入到大模型竞赛中，如此高强度的资本开支，是否可持续？大模型格局是否已定？ AI行业现在能看到哪些细分机会，如近期热议的AI电力投资是否值得参与？2026年是否有比科

今天为大家带来BEDROCK播客E20期《展望2026，AI投资脉络：中美摩擦、泡沫分歧、细分机会？》文字纪要。

11月我们的仓位水平小幅下降，目前处于高水平。重点投资方向不变，包括半导体、互联网、云计算、消费和金融科技等。 AI横跨多个板块，仍是我们持续重点布局的方向，投资集中于 A1龙头应用、基础设施、芯片制造领先企业等。

10月我们的仓位水平有所上升，目前处于高水平。重点投资方向不变，包括半导体、互联网、云计算、消费和金融科技等。AI横跨多个板块，仍是我们持续重点布局的方向，投资集中于AI龙头应用、基础设施、芯片制造领先企业等。

这一期我们邀请了Bill，他来自湾区，兼具AI与Crypto背景，可能是最懂投资的AI创业者，非常适合今天的话题。

本期邀请Bill一起讨论AI在投资上的应用。 Bill是Stanford数学博士，16年在Google Brain最早参与发现Transformer的AI researcher之一。曾在Millennium、Citadel和Point72用量化/AI方式做投资，管理数十亿美元资产。现在是一位AI创业者。 Bill可能是AI圈最懂投资的人，非常适合来聊今天这个话题。

本期Tracy、TC和Oliver聊聊巴西调研的感受和投资机会。 话题包括: 02:15 对巴西偏见； 10:29 值得关注的风险和问题； 16:00 投资需要注意的一些信息； 30:40 电商； 53:10 金融科技。

这里是BEDROCK播客的第18期。这一期我们来聊聊巴西。最近我们花了两周时间在巴西进行走访，包括了解当地的风土人情、会见当地朋友，还拜访了一些公司，收获颇丰。所以今天就把我们当地的一些感受和讨论反馈给大家。

TC： 大家好，欢迎来到Bedrock播客。   Tracy： Hello大家好，这里是Bedrock播客的第17期节目。这一期是我和TC从中亚调研归来后，对当地机会的一些讨论，欢迎大家收听。今天我们来聊聊中亚这个话题。最近我们花了差不多两周时间在中亚进行了实地调研，包括哈萨克斯坦的阿拉木图、首都阿斯塔纳，以及乌兹别克斯坦的塔什干。我们拜访了一些当地的机构，包括政府的招商引资部门、投资机构，还有一些当地的Startups孵化器、IT产业园以及一些SuperAPP公司，也参加了一些会议，走访了一些当地朋友。今天我们就从投资的角度来聊一聊。大家对中亚可能比较陌生，TC，要不你先讲讲这趟中亚之行的整体观感？有哪些印象深刻的地方，或者和原来预期很不一样的地方？   TC： 这次我们在中亚停留了两周。虽然时间不算特别短，但要全面深入地理解一个地区的发展仍然有限，因此我们尽可能多地与不同的人交流、走访各类机构，以加深对当地市场的认识。总体而言，目前的体会仍然是初步和片面的。   TC： 总体的感觉是，虽然大家在称谓上常把中亚当作一个区域来讲，地理环境上也确实

本期Tracy和TC聊聊中亚调研的感受和投资机会。 话题包括： 01:10 整体观感； 17:35 宗教影响； 24:30 和俄罗斯关系及影响； 34:00 中亚经济的机会； 45:30 中亚区域的竞争； 48:56 Copy+Paste模式和后发优势； 51:29 代表性公司：Kaspi和Uzum； 01:00:00 和中国关系

9月我们的仓位水平有所上升，总体保持在中高水平。重点投资方向不变，包括互联网、半导体、云计算、消费和金融科技等。其中AI（包含了互联网、半导体、云计算等)依然是我们重点的投资方向，主要投向AI应用、云基础设施、芯片制造龙头等。

本期和 视频号财经博主 Trader韭 联动，聊下AI。 话题包括： – 大模型大发展对Cloud格局的影响； – AI产业链价值分配； – AI应用； – AI硬件。

Tracy 大家好，欢迎来到BEDROCK 播客。这是第16 期，与视频号财经博主Trade韭 的一次联动，本期话题聚焦AI，欢迎收听。 Trade 韭那我们就开始。今天非常辛苦，TC 和Tracy 在哈萨克斯坦出差途中抽空录制。你们这次是去看当地的产业与公司，对吧？ TC 对。我们在看一些当地公司与互联网相关机会。很多新兴市场会借鉴中美过去的成功路径，我们也来学习、调研。 Trade韭 投资的视角既看过去中国5–10 年前的阶段，也看未来5–10 年AI 时代的机会，其实都是向前看。 TC 是的。只是不同地区发展水平不同，存在“追赶”和“对标”的机会，本质仍是向前看。 Trade韭 很高兴和TC、Tracy 一起聊AI。先从这轮最热的“New Cloud”谈起吧。比如上周Oracle（ORCL）在与OpenAI 大单预期带动下大涨；Nebius（NBIS）与微软合作的预期也在发酵；还有CoreWeave。能不能先讲讲“New Cloud”到底是什么？它与传统CSP（云服务商）有什么区别？ TC Tracy先开个头？ Tracy...

8月我们的仓位水平有所上升，总体保持在中高水平。重点投资方向不变，包括互联网、半导体、云计算、消费和金融科技等。其中，AI主要投向AI应用、云基础设施、芯片制造龙头等。

7月我们的仓位水平变化不大，保持在中高水平。重点投资方向不变，包括互联网、半导体、云计算、消费和金融科技等。其中，AI主要投向AI应用、云基础设施、芯片制造龙头等。

今年上半年总体保持高仓位，4月初遇到美关税黑天鹅后，市场恐慌性下跌，我们进行了加仓。5月以来随着市场大幅上涨整体开始偏乐观，定价也比较充分，我们根据具体公司风险收益情况进行了一定减仓，目前仓位处于中高水平。